股票杠杆交易平台 从千亿帝国到800亿重整豪赌：雨润系两上市公司三连亏下的业绩对赌迷局——三年租金争议背后的生存压力

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“ 在商业版图的更迭中，曾经的巨头如何在困境中寻找出路，考验着决策者的智慧与市场的耐心。”

近期，成都濛阳批发市场水果批发商户反映摊位租金缴纳方式从一年一交变为一次交三年，这一变动引发业内对雨润集团破产重整首次业绩对赌的关注。该市场由雨润集团等参与投资管理，此次租金收取方式调整，背后或许是雨润集团在破产重整业绩对赌中面临的压力。这一事件，也让雨润集团的发展困境再次进入公众视野。

从“南雨润”到千亿帝国：曾经的商业传奇

据长江商报梳理，雨润集团的发展轨迹，曾是民营经济快速崛起的一个缩影。其创始人祝义财，1989 年从合肥工业大学毕业后进入安徽交通厅下属海运公司，1990 年选择下海，从水产品贩卖起步，首年便赚取近 500 万元。1992 年，他将目光投向肉制品领域，贷款近 300 万元引进国外低温肉制品设备，全力投入该行业。1993 年，南京雨润食品公司正式成立。

1996年，祝义财以 500 万元收购总资产 7000 万元的南京罐头厂，成为江苏乃至全国首位收购国企的民营企业家，这一举措在当时引发不小的轰动。此后，通过在多地的系列并购重组，雨润集团规模迅速扩大。2001 年，其旗下公司年销售额已达 34 亿元，产品覆盖全国 180 个大中城市，市场占有率达三成，形成了 “南雨润、北双汇” 的市场格局。

2002 年起，祝义财开始涉足资本市场，收购港股东成控股(后更名中国电力新能源)，并举牌 A 股南京中商(后更名中央商场)。2005 年 3 月，高盛、鼎晖和新加坡政府投资基金(GIC)合计向雨润食品投资约 7000 万美元，半年后雨润食品登陆港股市场，2006 年祝义财又拿下中央商场。2003 年至 2005 年，祝义财连续三年蝉联江苏首富。

随着业务的不断拓展，雨润集团的产业版图逐渐扩大到地产、物流、旅游、建筑、文化、金融等多个领域，一个千亿规模的商业帝国逐步建成。2013 年，祝义财曾放出豪言，计划在 2015 年让雨润集团跻身世界 500 强。

帝国将倾：从扩张到危机显现

然而，巅峰之后，雨润集团的发展开始出现转折。2015 年，祝义财被检察机关监视居住，直至 2019 年初才回到家中。这一变动，也成为雨润集团危机的导火索。

2015 年，祝义财所持中央商场 4.77 亿股股票被冻结。2018 年，雨润食品未偿还的银行贷款及其他贷款达 73.28 亿港元。到 2019 年底，雨润食品资产负债率攀升至 113.60%，陷入资不抵债的境地。曾经风光无限的千亿帝国，逐渐走向崩塌。

800亿重整计划：机遇与对赌压力并存

面对困境，祝义财选择通过司法重整寻求转机。据披露，雨润系 482 家公司资产估值总额 1273.04 亿元，负债总额 1178.51 亿元。2021 年 12 月 31 日，雨润控股等 78 家公司重组方案获法院裁定通过；2022 年 1 月 28 日，南京雨润等 44 家公司重整方案以 99.72% 的高票率获得债权人表决通过。

此次重整计划涉及 800 多亿元债务的清偿，采用阶梯式偿债方式：30 万元以下债务一年内一次性现金清偿；30 万 —300 万元债务五年内现金清偿(留债分期清偿)；300 万元以上债务按每股 17.8 元价格以股抵债清偿。

为支持雨润恢复运营，中国华融资产管理公司江苏省分公司作为战略投资人出资 30 亿元(持股 7%)。新组建的证券化平台雨润精选整合了食品及农产品物流等八大细分业务，股东包括祝义财实际控股的雨润控股和地华实业(持股 33%)、以股抵债债权人(持股 37.29%)以及一号和二号专项有限合伙(分别持股 7.15% 和 15.56%)。

重整计划中设置了对赌机制：雨润精选承诺 2023 年至 2025 年净利润总和不少于 20 亿元，2026 年净利润需达 50 亿元。若达成目标，一号和二号专项有限合伙持有的预留股份奖励给雨润控股；若未达标，预留股份将补偿给债权人，且转股价格会动态降低。此外，若雨润精选不能在 2027 年底前递交 IPO 申请，雨润集团须以股抵债价格回购债权人手中全部股权，回购期限长达 10 年。2025 年是首次业绩对赌结账之年，而濛阳批发市场一次性收取三年租金的行为，被部分人士认为可能是应对业绩对赌的透支之举，其能否完成对赌目标，引发市场关注。

两家上市公司：三连亏下的艰难求生

雨润集团旗下的中央商场(A 股)和雨润食品(港股)，目前仍处于艰难求生的状态。

中央商场2021年底总资产132.55亿元，到2025年一季度末降至108.50亿元，缩水24.05亿元。公司多数资产为三四线城市房地产，部分项目停工逾期。截至2025年一季度末，其资产负债率达93.67%，货币资金仅2.80亿元，有息负债却达58.02亿元，资金缺口超过50亿元。业绩方面，2018年至2021年扣非净利润连续亏损，分别为-3.20亿元、-5.44亿元、-0.26亿元、-2.02亿元；2022年至2024年净利润连续三年亏损，分别为-2406.51万元、-1.53亿元、-1.48亿元。2025年上半年业绩预告显示，归母净利润预计亏损1050万元到700万元，扣非净利润同样亏损，且二季度经营业绩较一季度恶化。公司解释称，受传统商超渠道消费下滑影响，百货零售销售下降，地产板块结转收入减少，导致营业收入和毛利同比减少。尽管由祝义财之子祝珺担任董事长、总裁，但公司经营状况尚未出现改善迹象。

雨润食品由祝义财女儿祝媛掌管，情况同样不容乐观。截至 2024 年底，其资产负债率高达 209.71%，严重资不抵债，货币资金仅 0.37 亿元。经营规模方面，2020 年营业收入 152.13 亿元，到 2024 年降至 9.92 亿元，大幅萎缩。不过，亏损情况有所缓解，2020 年净利润亏损 20.19 亿元，2022 年至 2024 年分别亏损 1503.70 万元、1.48 亿元、3857.30 万元。截至 7 月 18 日，雨润食品市值仅 3.17 亿港元。

此外，近年来平安银行、农业银行等金融机构通过公开拍卖方式处置雨润精选股权，京东拍卖平台显示有 5 笔雨润集团相关债权被公开拍卖，债权人包括中国长城江苏省分公司、中国信达黑龙江分公司、江苏新沂农村商业银行等。金融资本的退出，也让市场对祝义财的对赌承诺产生疑虑。

尾声：

“ 雨润集团的重整之路，仍充满未知。如何在业绩对赌的压力下实现突围，不仅关乎企业自身的命运股票杠杆交易平台，也牵动着市场的神经。”